7月31日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数(PMI)。数据显示，7月份，制造业PMI为49.4%，比上月略降0.1个百分点，非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均为50.2%。经济运行的季节性特征明显，不过多位分析人士也强调，需要关注内需不足对生产的拖累。结合7月30日召开的中央政治局会议精神，市场对于下半年政策加力显效寄予较高期待。

制造业PMI略有回落

7月份，在构成制造业PMI的5个分类指数中，与上月一样，生产指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数低于临界点。PMI以50%为临界点，高于50%时，反映经济总体较上月扩张，位于景气区间，低于50%，则反映经济总体较上月收缩。

对于7月份制造业PMI继续运行在临界点以下且环比下行，国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示，这是因为7月份是传统生产淡季、市场需求不足，以及局部地区高温洪涝灾害极端天气等对企业生产经营的影响。

华金证券、红塔证券的研报中均提到，需求不足对工业生产的影响正在加剧，具体表现为，分项指数中，生产指数和产成品库存指数环比回落。中国物流与采购联合会特约分析师张立群指出，要高度重视市场主导的需求收缩，建议大力加强非市场力量，加大政府公共产品投资作为扩大内需启动键的关键作用，显著扩大政府投资规模。

不过，中国物流信息中心分析师文韬指出，从采购量指数、原材料指数和制造业企业用工景气度的指标走势变化来看，尽管7月份经济运行短期存在波动，但后市回升动力仍在积蓄。

暑期消费带动

部分行业景气度回升

暑期消费对相关行业景气度的带动是本月数据的最大亮点。数据显示，7月份，消费品制造业有所升温，消费品制造业PMI为50.1%，较上月上升0.6个百分点，在连续2个月运行在收缩区间后转为扩张。商务活动方面，7月份，与居民出行和消费相关的铁路运输、航空运输、邮政、文化体育娱乐等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间，业务总量增长较快。

中国物流信息中心分析师武威表示，相关指标表现都表明居民休闲消费供需释放较好。居民暑期出行还带动住宿和餐饮活动有所回升。7月份，住宿业和餐饮业商务活动指数较上月均有不同程度上升。

广发证券首席经济学家郭磊表示，7月份，制造业、服务业、建筑业均有不同程度环比放缓。制造业和服务业下行幅度较前期收敛，并没有大于淡季季节性历史均值降幅。

“7月PMI数据显示经济存在继续放缓的趋势，但数据整体放缓速度仍算可控。”郭磊认为。

宏观政策加力受期待

上周，多个部门加大了宏观政策逆周期支持力度，如人民银行下调短期政策利率，引导贷款市场报价利率(LPR)下降;财政部、国家发展改革委发文拟安排3000亿元左右超长期特别国债资金加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新等。

郭磊表示，7月30日召开的中央政治局会议提出“宏观政策要持续用力、更加给力”，“一批增量政策”打开了政策窗口和想象空间。“综合运用多种货币政策工具”所对应的货币政策继续宽松;“积极支持收购存量商品房用作保障性住房”所对应的新一轮房地产政策;“畅通落后低效产能退出渠道”所对应的新产业供给优化机会等是后续尤为值得关注的政策着力点。

红塔证券宏观研究员杨欣认为，存量政策方面，重点是加速专项债券和超长期特别国债的落地与使用，以及持续推动设备更新和消费品以旧换新等措施。增量政策举措的推出将有助于提振预期。

文韬预计，高温多雨天气等季节性不利影响消退后，随着各项稳经济扩内需政策继续落实，市场需求有望得到释放，经济景气度将趋稳回升。

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