“怪不得科创板最爱生物医药股”，在看到一组关于A股研发开支排名的数据后，一位投行朋友发出这样的感慨。除了老牌的医药上市公司，研发投入超过营收的比比皆是，就连收入百亿量级的百济神州也是如此。

(资料图片仅供参考)

而这次申请科创板的爱科百发就厉害了，三年研发投入4亿多元，营收还不到2000万，药品销售更是0收入。不过这样也挡不住资本的偏爱，想想就能明白了，生物医药的科技属性强，又是必选消费，还抗周期，估值涨得快不说，还很容易出长线大牛股。（投中BBKing）

放弃在港交所上市一年多后，爱科百发最终选择申请在A股IPO。

近日，上海爱科百发生物医药技术股份有限公司（简称“爱科百发”）申请在科创板上市，并准备募资近20亿元，用于创新药研发、建设营销网络和补充流动资金。

作为一家生物医药公司，爱科百发专注于儿科疾病、呼吸系统和肺部疾病领域。经过近10年的努力，该公司的核心产品抗呼吸道合胞病毒（RSV）新药AK0529，提交的新药上市注册申请已获国家药品监督管理局受理。

按照该公司的说法，AK0529有望成为全球首个获批的特效抗RSV病毒感染的临床药品。

与不少主营产品未上市销售的生物医药公司一样，爱科百发也处于持续亏损状态，从2020年开始，近3年的净亏损分别为1.04亿元、1.97亿元和2.14亿元，合计超过5亿元。同期，该公司3年的研发共投入了4亿多元。

不过核心产品的巨大潜力，也吸引了不少投资者的关注，并获得了对方的坚定支持。上市前，爱科百发累计融资超10亿元，估值也达到约47亿元，股东则包括启明创投、晨兴创投、高瓴、TPG、德诚资本、深创投、正心谷资本、元禾控股、上海自贸区基金、东方富海等。

3年亏超5亿元，核心产品即将商业化

围绕儿科疾病、呼吸系统和肺部疾病等领域，爱科百发将研发重心放在全球同类首创或具同类最佳潜力的抗RSV感染、以及其它抗病毒、抗纤维化、抗炎症药物组合，并开展产品管线深度布局。

目前，该公司拥有9个在研产品，其中5个产品已进入临床研究阶段。作为爱科百发的核心产品，AK0529是一款抗RSV新药，已于2022年11月提交新药上市注册申请，并于次月获国家药品监督管理局受理。按照该公司的说法，该药有望成为全球首个获批的特效抗RSV病毒感染的临床药品。

有资料显示，RSV感染目前的抗病毒治疗手段主要有利巴韦林及干扰素。其中，利巴韦林是一种非特异性针对RSV的抗病毒药物，而干扰素则是一种免疫调节药物。这也意味着，目前尚无特效的抗RSV药物。

由于创新药的特点，在产品成功上市销售前，面临高度不确定性，而且通常也需要投入大量资金。考虑到实际的发展情况，不少未上市的公司存在主营产品零营收和持续亏损的情况。

爱科百发也不例外。招股书显示，该公司在2020年至2022年的报告期内，营收分别为1415.09万元、135.95万元及229万元，主要源于技术转让及相关技术服务的收入；3年的净亏损则分别为1.04亿元、1.97亿元和2.14亿元，合计超过5亿元。

在成本上，研发费用占了大头。报告期内，爱科百发分别投入了1.06亿元、1.39亿元和1.96亿元，3年共花了4亿多。在此期间，除了AK0529取得突破性进展，其他产品也有一定进展。截至2022年12月，该公司拥有授权专利共21项，其中发明专利11项，员工总数120人，其中研发人员83人。

据灼识咨询数据显示，预计RSV药物整体全球市场将从2022年的19亿美元增至2032年的128亿美元，其中RSV治疗药物全球市场在2032年将达到80.7亿美元，同期中国的RSV治疗药物市场将增至41亿元。

这也意味着，一旦AK0529顺利上市，爱科百发将占据先机。

与罗氏达成协议,计划拿2.1亿元搭建营销体系

正式创业前，爱科百发创始人邬征已深耕生物医药行业多年。

在成为美国布朗大学生物有机化学博士后，他还在美国哈佛大学医学院生物化学和分子药理学做过博士后研究。从1995年到2013年，邬征历任先灵葆雅研究院资深科学家、万来制药公司临床前研发总监和罗氏研发（中国）有限公司生物部高级总监。

看到世界范围内尚无预防RSV感染的疫苗和抗RSV病毒的特效药，还在罗氏工作的他决定立项开展抗RSV感染的新药研发，通过领导研发团队，最终发明了抗RSV新药AK0529。

由于罗氏战略调整，该项目的未来面临不确定性。抱着希望能在中国做出世界级水平创新药的念头，邬征于2014年初与罗氏达成协议，最终独家获得AK0529在全球研发、生产和商业化权益，并由此成立了爱科百发。

根据协议条款，爱科百发将向罗氏支付首付款、研发及销售里程碑付款、以及许可费用。其中，首付款100万美元，研发里程碑付款合计不超过1500万美元，销售里程碑付款合计不超过8100万美元。同时，爱科百发还将按照AK0529年净销售收入的个位数比例，向罗氏支付特许使用权费用，直至AK0529实现销售满十年或实现销售的特定国家/地区不再存在关于AK0529的生产、使用、销售或进口的有效权利要求。

公司成立早期，由于资源有限，只有数人的他们决定选一条差异化赛道，从而走上了研发呼吸道合胞病毒药物的道路。采取差异化的策略，也成为爱科百发这十年间工作的基调。

在邬征看来，初创企业、科学家必须在某一领域比大公司理解得更深刻，做得更好，才会有生存空间，才有可能完成大公司未完成的事情，“不仅对呼吸道合胞病毒项目，我们对其他项目亦有同样的要求，这样才能提高研发成功概率。”

经过长期的努力，AK0529离上市销售就差临门一脚，新药的商业化也已经开始布局。2022年下半年，该公司组建了销售团队，并已在上海、北京及广州设有营销网点。在预计募资的近20亿元中，其中约2.1亿元将用于完善自身的营销体系。

不止于现有的创新药，爱科百发还有研发其他新药产品的打算。在邬征看来，爱科百发目前更像是一家生物技术公司，同时也希望能在五年、十年后真正变为一家生物医药公司。

融资超10亿元，估值约47亿元

坚持十年之久，爱科百发的一路成长也获得了众多投资者的支持。

在爱科百发成立之初，就有投资机构找了过来。2013年8月，该公司的海外主体在开曼群岛设立。2014年2月，该公司获得Taitong Fund L.P的天使轮融资。从2015年开始，晨兴创投连续参与了该公司A轮、A+轮和B轮融资。与此同时，启明创投则陆续投了爱科百发的A轮、A+轮、B轮、C轮、D轮。

据启明创投主管合伙人胡旭波回忆，2013年与邬征聊投资时，才第一次听说RSV，并对此专门做过功课。虽然心里还是有点没底，不过考虑到RSV在临床上没有任何药物可以治疗，再加上邬征研发AK0529的经历，启明创投最终还是决定投资。

近十年的大力支持，也让邬征直言，启明创投给予了他们最大的支持，同时也在与胡旭波的长期沟通中，获得了很多非常好的建议。目前，胡旭波也还担任着爱科百发的董事。

到了2020年11月，德诚资本、上海自贸区基金、中信证券分别通过债权和货币、债权、债权的形式，给了爱科百发1亿元、2500万元、2500万元。1个月后，深创投、德同资本、张江火炬等拿出3.6亿元给该公司。

2021年1月，该公司又获得了高瓴、TPG等投资者超5亿元的融资，其中高瓴和TPG分别出资2亿元。当时，在高瓴资本联席首席投资官、高瓴创投生物医药与医疗器械负责人易诺青看来，爱科百发抗呼吸道合胞病毒药物和抗纤维化药物开发进度及产品线厚度，在中国乃至全球同类产品中都保持领先，且上述相关领域均有巨大的未满足的临床需求。TPG董事总经理蔡俐则表示，看好该公司在呼吸道、抗病毒、纤维化疾病领域的研发能力和长期布局。

2022年6月，爱科百发完成了上市前最后一轮融资，投资方包括正心谷资本、建发新兴投资、龙大食品、元禾控股、启明创投、上海自贸区基金、东方富海等。当时，该公司的估值达到约47亿元。

从2020年11月到2022年6月，该公司的估值从约18亿元升至47亿元，涨了约29亿元。在此期间，爱科百发完成AK0529的III期临床试验并获得积极结果，达到主要终点及关键次要终点。

上市前，邬征持股25.1716%，为公司实控人；启明创投持股10.6635%，为第一大外部股东；Taitong Fund L.P通过Golden Trend持股6.3736%，Tai tong Late Stage Fund L.P通过Harmony Sky持股1.1462%；晨兴创投持股7.2072%，高瓴持股4.7855%，TPG持股4.7855%，德诚资本持股3.7908%，深创投通过万容红土持股2.1289%。

按照47亿元估值粗略计算，邬征的身价将超过11亿元。在持股价值上，启明创投约为5亿元，晨兴创投约为3.39亿元，高瓴和TPG均约为2.25亿元。

当核心产品顺利上市后，爱科百发的市值能否有更大的上升空间，还需要进一步观察市场的认可程度。（文/鲁智高 来源/投中网）

参考资料：

1、《爱科百发：原研创新药在中国》，启明创投